財務杠桿在企業(yè)經營中的作用論文

　　摘要：眾所周知，運用財務杠桿能夠在一定程度上解決資金短缺，提高企業(yè)資金的利潤率。但是因為運用財務杠桿失敗而導致企業(yè)破產和經營失敗的實例也是數不勝數。故此，本文通過分析了財務杠桿的性質和提出解決財務杠桿運用錯誤的問題，探討出適合不同企業(yè)發(fā)展的資本結構和負債比例，相對理性的去運用財務杠桿，從而促進企業(yè)的發(fā)展。

　　關鍵詞：財務杠桿；財務杠桿系數；財務風險

　　眾所周知，運用財務杠桿能夠在一定程度上解決資金短缺，提高資金的利潤率，但是因為運用財務杠桿失敗而導致企業(yè)破產和經營失敗的實例也是數不勝數。企業(yè)雖然都試圖通過研究分析得出一種理性的方法去運用財務杠桿，然而在現實的經營管理中不能夠給出一個恰當的模式，甚至錯誤運用而導致管理出現嚴重得困難。因此，本文通過分析了財務杠桿的性質和提出解決財務杠桿運用錯誤的問題，探討出適合企業(yè)發(fā)展的資本結構和負債比例，相對理性的去運用財務杠桿，從而促進企業(yè)的發(fā)展。

　　一、財務杠桿在企業(yè)經營中存在的主要問題

　　(一)忽視財務風險，過度利用財務杠桿

　　在企業(yè)日常經營過程中，我們經�？吹狡髽I(yè)之間的杠桿收購、杠桿并購的情況，這兩個情況的實質都是通過負債獲得更多的資金來實現資金的運轉，同時都強調了財務杠桿效應的正面影響。然而，任何資金的獲得和使用都是有條件和代價的。例如，借款的最直接代價就是利息，利息的固定性決定了不管企業(yè)將來收益如何、是否有足夠的資金去償還債務，都要支付利息。有些企業(yè)認為只要利用財務杠桿就會有財務杠桿收益，并且越多利用就越多收益，完全不顧財務杠桿的風險，沒有有效地利用財務杠桿，反而造成了企業(yè)的巨大損失。因此，借款可能同時帶來財務杠桿雙重影響。在經營效益增長的情況下，財務杠桿會加速這種增長，形成杠桿利益；而未來經營效益下降的情況下，財務杠桿使這種下滑進一步加劇，給企業(yè)資金帶來更多壓力，企業(yè)必須承擔到期無法支付借款本息的財務風險。這種情況主要是由于財務杠桿系數與企業(yè)自身的資本結構是密切相關的，而企業(yè)的資本結構又是由企業(yè)的經營特點決定的，不同行業(yè)財務系數的標準值也是有所不同的，通常情況下，企業(yè)有形資產數額較大，利潤相對穩(wěn)定，其負債也相對較多，財務杠桿系數就越大；而如果企業(yè)對于無形資產依賴性大，利潤波動較大，則整體負債較少，財務杠桿系數也就相對較小。

　　(二)企業(yè)融資結構不合理導致其沒有充分利用財務杠桿

　　對一些企業(yè)來說，很容易由于資本相對薄弱而過度負債，從而導致較高的財務風險。雖然負債可以在一定程度上降低企業(yè)的財務成本，但如果不能控制合理的負債比例將可能提高企業(yè)的財務風險。企業(yè)資金流動性弱、財務管理水平低、內部結構脆弱等缺點，致使與自身結構特征不匹配的財務杠桿特別容易使企業(yè)面臨財務危機。對于企業(yè)來說，本身具有較好的融資平臺，在沒有良好的風險控制機制下，不能根據企業(yè)的發(fā)展水平合理地進行融資，盲目提高資產負債率，導致企業(yè)承擔較高的財務風險。從內外源融資結構來看，企業(yè)普遍存在過度依賴內源融資方式的現象，這主要是由于企業(yè)規(guī)模不大、經營狀況不穩(wěn)定、不確定性大、信息不透明、對外部經濟沖擊承受能力差、信保能力差等所導致的難易得到外部金融機構和銀行的幫助，因此只能主要依靠業(yè)主投資和內部積累來推動企業(yè)的發(fā)展；企業(yè)在發(fā)展初期依靠自有資金開展業(yè)務，但是隨著企業(yè)的發(fā)展，資金的數量遠遠不夠企業(yè)的持續(xù)營業(yè)。此時，企業(yè)會通過負債來獲取資金，但當負債達到一定比例時，由于企業(yè)的管理水平和信用等級都較低，籌資會變得越來越難。債務籌資的難易程度成為企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

　　二、財務杠桿在企業(yè)經營中存在問題的改進措施

　　（一）考慮適當的負債比例，合理利用財務杠桿規(guī)避財務風險

　　經營存在著財務風險，企業(yè)在負債經營過程中，不管經營情況的好壞，需要支付固定的利息。由于不能準確預測經營成果，因此，負債比例要與企業(yè)的經營狀況以及承擔風險的能力等相適應。適度利用財務杠桿作用，會給企業(yè)帶來提高所有權資金收益率的財務杠桿利益。但如果過分強調財務杠桿的作用。舉債過多，則會增加財務風險。一旦企業(yè)經營不善或經濟環(huán)境惡化，稅前資金利潤率下降到利息率以下，就將使所有權資金收益率降低。負債比例越高，所有權資金收益率降得越多，這樣就會加重企業(yè)的危機，出現財務杠桿的副作用。因此，企業(yè)要掌握最佳負債比例規(guī)模，合理利用財務杠桿。

　　（二）充分發(fā)揮財務杠桿的正效應，優(yōu)化企業(yè)資本結構

　　企業(yè)可以通過發(fā)揮財務的靈活性，來為自身將來發(fā)展需要創(chuàng)造條件進行再度債務融資。融資可以提高企業(yè)財務的靈活性，增強企業(yè)投資擴充能力。企業(yè)使用債務融資可以使原有股東享有未來投資的回報，因此，債務融資通常被看做是企業(yè)發(fā)展的信號。企業(yè)若要實現高速增長，不可避免地要使用外部融資，應當借鑒資本結構優(yōu)序融資理論：

　�。�1）維持保守的資產負債率，使企業(yè)進入資本市場后有充足的借貸能力；

　　（2）制定適當的、能夠以留存收益支付公司持續(xù)增長的股利支付率；

　�。�3）若需要外部融資，就首選舉債。這樣不僅可以利用留存收益來增強企業(yè)財務的靈活性，還可以利用債務融資維持乃至提高股票市場價值。企業(yè)如若處于低速增長且持有大量自由現金凈流量，可以選擇積極的財務杠桿政策。綜上所述,財務杠桿對于企業(yè)來說猶如一把“雙刃劍”，企業(yè)財務管理面臨的問題焦點是如何充分發(fā)揮財務杠桿的積極作用。但是，企業(yè)財務風險必定會隨著企業(yè)利用財務杠桿而加大。所以財務風險是不應該被忽視的，企業(yè)要盡量控制財務風險，確保企業(yè)生產經營安全，在這里我們提出財務風險問題希望企業(yè)在利用財務杠桿過程中加以注意和規(guī)避。

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